审计署对全国社保基金的审计结果显示，由于负利率的侵蚀，“躺”在账户中高达2.7万亿元的养老金仅2013年的损失就达到了178亿元。

在业内人士看来，相对于通过投资运营实现养老金的保值增值，做实账户、保证流动性和不发生支付危机显得更为重要。在未来，则应当通过大力发展企业年金等增量部分来分散养老金体系的风险。

缩水

养老金面临贬值风险

根据人社部发布的《2013年全国社会保险情况》，截至2013年末，全国城镇职工基本养老保险基金资产总额为29930亿元，其中财政专户存款24218亿元、支出户1234亿元、暂存款2544亿元、债券投资54亿元、委托运营595亿元、协议存款1285亿元。居民基本养老保险基金资产总额为3124亿元，其中财政专户存款2829亿元、支出户145亿元、暂存款124亿元、债券投资26亿元，没有委托运营及协议存款。如果将城镇职工和居民基本养老保险基金合并，则意味着截至去年末，有逾2.7万亿的养老金躺在账户上。

中国社科院世界社会保障中心主任郑秉文表示，通过这种投资策略，十多年来养老金收益率平均不到2%，扣除通货膨胀率，年均收益率为负数，处于贬值风险之中。

根据审计署2012年8月发布的全国社会保障资金审计结果，数据显示社会保险基金结余形态分布中，活期存款、定期存款和其他形式分别占38 .44%、58.01%和3.55%。如果按照活期存款和定期存款4：6的大致比例，结合2013年全年2.6%的CPI，以及目前0.35%的活期存款利率和3%的定期存款率，即使在2013年物价水平相对较低的年份，2.7万亿元的养老金依然因为负利率因素损失了178亿元之巨。

瓶颈

碎片化与空账仍是障碍

尽管对于2.7万亿元的养老金来说，抵抗负利率的侵蚀迫在眉睫，但多位业内人士表示，目前养老金入市，通过投资运营实现保值增值仍然面临巨大的现实障碍。

事实上，从近几年数据看，个人账户做实积累的速度远远比不上空账扩大的速度，个人账户并没有积累出足够的资金。2010年底，中国个人账户记账额1.9万亿元，其中做实账户仅2039亿元，等于有1.7万亿元的“空账”。2011年城镇基本养老保险个人账户“空账”达到2.2万亿，而截至2012年，“空账”数额已达2.6万亿。

“地方的社会养老基金重点问题不是保值增值的问题，而是怎样填平缺口，做实结余，保持足够的流动性，避免发生支付危机。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，全国社保基金和地方的社会保险基金不同，前者是一个长期储备的后备基金，因此存在保值增值的要求；但后者事实上是现收现付，除了个别省份之外，结余并不多，而且分散在各个省市。从理财的角度来看，需要具备长期储备和规模效应，才能进行组合投资，目前养老金并不具备这样的条件。